二战后日本采用出口导向型经济的发展模式，一度取得良好效果。但进入80年代， 日本与美国的贸易摩擦越来越频繁，美国多次在汽车、半导体、电信、金融等领域 对日本展开制裁，由于过度依赖美国市场，日本被迫妥协，自愿限制出口，外循环 主导的经济模式难以为继。为了应对这一问题，日本经济政策开始从“贸易立国” 向“技术立国”转变，经济开始切换到内循环为主，外循环为辅的模式。

一. 50-70 年代末，日本以外循环为主....3

（一） 50-70 年代末，日本推行“出口导向型”经济........3

（二）50-70 年代末，日本内循环也取得重大成果.4

（三）外循环为主的经济发展模式也带来一定问题 4

二. 80 年代，日本经济向内循环主导模式转变..5

（一）美日贸易摩擦是日本经济转型催化剂5

（二） 内循环的第一步：减税降费，促进消费 ......5

（三） 内循环的第二步：财政扩张，举债发展基建...........5

（四） 内循环的第三步：调整产业结构，发展新型产业...6

（五） 内循环的第四步：发展中小城市，打造均衡发展...7

（六） 内循环的第五步：提高工资，增加居民收入...........7

（七） 内循环的第六步：放松金融管制，鼓励消费贷发展...........8

三. 日本发展“内循环”经济的成果与教训 ......9

（一）80 年代之后日本从出口导向型经济转变为内需拉动型经济 ...........9

（二）日本内循环的教训：金融泡沫与债务杠杆....9

四.90 年代日本经济切换到“内循环”主导后，大类资产表现..........10

（一）90 年代以来日本消费板块表现极其强劲.....10

（二）90 年代以来日本利率债走出一波长牛.........11

五. 日本“双循环”经济对中国的启示 12

（一）促进消费最根本的方法是有效提高国民可支配收入 ..........12

（二）产业转型升级是“双循环”应有之义..........12

风险提示 ....12