民爆产业持续扩容，政策推动供给侧改革。据中爆协，2019-2024 年我国 民爆生产企业主营业务收入 CAGR 为 3.6%，其中爆破服务业务增长较快，其 在生产企业总收入中的占比从 2019 年的 46.12%提升至 2024 年的 78.35%。利 润方面，2023-2024 年民爆生产企业利润总额分别同比+45.0%/+13.0%，盈利 性快速提升。具体看民爆行业发展，我们认为政策具有以下三大引导方向：1） 引导兼并重组，支持行业集中度提升；2）推动产品结构优化，提倡现场混装 替代传统包装炸药、电子雷管替代传统工业雷管等；3）鼓励生产企业向爆破 服务方向延伸，推动科研、生产、爆破服务“一体化”成为行业运行主流模式。