策略运行环境持续边际改善：量化策略运作方面，近期来看，不稳定因子数量突破临界值后持续增加，对现货端超额 或有一定的负面影响。从流动性层面来看，两市日均成交额平均处在较高水平，不过各大指数换手水平略有下降，综 合考虑对量化策略交易执行端成本和质量负面影响不大。风格方面，6 月全月大盘股跑赢中小盘股，市场风格再度逆 转。波动率层面，中小盘股票及创业板指数时序波动回升，个股截面波动水平变化不大，目前市场波动环境处在相对 适中水平。对冲成本来看，近期 IF、IC 及 IM 跨期年化基差均有收敛，平均贴水成本仍有小幅下降且处在历史较低水 平。从指数风险溢价层面来看，沪深300与中证500风险溢价率在6月以来有所上升，中证1000的风险溢价率则变 化不大，从对应分位值来看，中证 500的配置价值再度凸显，目前已回到高风险溢价率区间。