首批环保公募REITs 项目将开售，涉及污水处理、垃圾焚烧等。首批公募REITs 项目上市在即，截至目前披露询价公告的部分公募RETIs项目预计5 月24 日正式询价，5 月28~31 日正式开售。本次首次上市9 单项目中包含“首创水务”（污水处理）及“首钢绿能”（垃圾焚烧）两单环保项目，合计募集资金预计超30 亿元。环保REITs 的发行将大幅提升对应业务的融资能力，并带动相应运营资产的价值重估。

一、环保公募REITS 上市在即，加速运营资产重估..........................................................6

（一）9 单公募REITS 项目月底开售，项目IRR 水平可达6%以上..........................6

（二）盘存量+运营资产重估，公募REITS 效用已经凸显.........................................9

（三）环保优势运营资产筹码丰厚，垃圾焚烧及水处理板块最为受益....................10

二、公募REITS 项目一：首创水务（508006） ..............................................................12

（一）产品及费率：90%以上收益分配比例，托管费为0.01%...............................12

（二）底层资产：多期污水运营项目，深圳项目资产增值率20.37% .....................14

（三）现金流预测：IRR 约为6%，2022 年可共分配金额1.68 亿元......................17

（四）盘存量+轻资产模式开启：首创股份获0.2 亿/年资产管理费.........................20

三、公募REITS 项目二：首钢绿能（180801） ..............................................................21

（一）产品及费率：90%以上收益分配比例，托管费为0.05%...............................21

（二）底层资产：固体废物综合处置项目，实现10.64%的资产增值率..................23

（三）现金流预测： 2022 年可共分配金额1.02 亿元............................................26

四、关注固废及水务受益公司：碧水源、三峰环境等......................................................29

五、风险提示....................................................................................................................30