2020 年初至 11 月 16 日期间，轻工行业整体收益率 27.74%，大幅跑赢沪深 300 指数的 19.71%。各细分板块收益率在与 Wind 一级行业的比较中均位于中上游。 其中：文具、造纸、家居表现亮眼，收益率分别为 56.95%、34.90%和 36.47%； 包装和生活用纸收益率分别为 23.17%、19.97%，较年内高点有所回撤。

本年回顾：行业大幅跑赢指数.. 6

文具、造纸、家居表现亮眼 ... 6

三年复盘：竞争烈度趋强，基本面分化已现 .... 8

轻工整体弱于大盘，行业内部分化显著 ... 8

定位：环境转变，挑战与机遇并存..... 11

宏观经济放缓，内在层次丰富.....11

商业环境多变，企业亟待进化.... 12

不同行业受影响各异，数字化或是答案 . 12

展望：看好行业集中和龙头精益改善. 13

生活用纸：可持续提升量价的成长赛道 . 14

文具：赛道长且稳健，to B 市场值得期待.... 15

民用电工：有待整合的广袤之地 16

家居：市场结构特征或将强化，长期看好智能制造 . 16

电子烟：高频刚需强复购的优质赛道..... 18

造纸：把握行业格局变革的龙头机遇..... 19

包装：柔性产线降本增效，信息功能提升附加值..... 21

重点公司介绍. 22

中顺洁柔：长坡厚雪赛道的核心竞争者 . 22

晨光文具：数字化与新零售转型并举..... 23

公牛集团：能力体系迁移，业务版图扩张.... 24

欧派家居：“智能制造+渠道拓展”坐稳龙头地位.. 26

思摩尔国际：“规模+研发”构筑核心壁垒  27

太阳纸业：深耕上游原材料的综合造纸龙头  28

玖龙纸业：市占率领先的纸业龙头 .. 29

投资建议：把握数字化变革下的优质赛道龙头公司 ... 30

国信证券投资评级 32

分析师承诺 .... 32

风险提示.. 32

证券投资咨询业务的说明. 32