五菱电动化三四线全面铺开，新势力各自落位持续增长，C 端电动化迎来预期爆发，优质C 端促进龙头电池厂份额进一步抬升。2020 年前三季度新能源汽车上险量总共59.6 万辆，较去年同期66.5 万辆同比下滑10%，受经济形势影响，更具资本属性的B 端下跌明显，而C 端需求在TOP20 大城市及三线以下小城市两端爆发增长。爆

1. 国内：高接低挡，优质C端促行业新增长 ............. 5

1.1. 终端上险量下滑10%，限购B 端贡献最大......... 5

1.2. 高接低挡，优质供给促国内C 端新增长............. 8

1.3. 车企电池厂共促进，龙头份额持续提升 ........... 13

1.4. 国内政策托底，预计将修复增长 .... 17

2. 海外：跨越拐点，电动化加速上行...... 18

2.1. 海外成全球新能源汽车增长引擎 .... 18

2.2. 欧洲：碳排放政策趋严，补贴增加. 21

2.2.1. 碳排放政策：奠定欧洲电动化大趋势 ................ 21

2.2.2. 补贴：COVID-19 后加码绿色复兴.... 24

2.2.3. 现状：轰轰烈烈绿色复兴 .. 26

2.3. 特斯拉：销量持续新高，引领电动化浪潮........ 28

2.3.1. 交付量再创新高，销量火爆 ................ 28

2.3.2. 中美欧市场：挑战传统燃油车............ 29

2.3.3. 加速产能布局，交付将再上台阶 ....... 32

3. 变局之年：把握欧洲、特斯拉及新趋势 ................ 34

3.1. 变局1：欧洲电动化率跨过10% ..... 34

3.2. 变局2：重视特斯拉供应链的机会.. 36

3.3. 变局3：动力电池格局再洗牌 ......... 39

3.4. 变局4：终端多样化促进供应链多元化 ............ 41

3.5. 变局5：重视单晶高电压技术方向.. 46

4. 投资建议 ........... 47

4.1. 主线1：白马龙头-新能车领域“不会错”的公司  47

4.2. 主线2：趋势拐点-新能车领域“弹性大”的公司  51

4.3. 主线3：长期空间-新能车领域“有爆发力”的公司............... 52

5. 风险提示 ........... 55