家得宝成立于1978 年，以DIY 仓储式家居建材超市发家，20 世纪末开启全球化采购，2007 年开始建立配送中心，构建高效物流网络，2010 年推出移动APP，加速数字化转型、推动线上线下融合，2015 年推出“供应链同步”计划，利用信息技术赋能供应链。目前，家得宝已成为北美最大的家居建材零售商，2021 年实现收入/利润1511.57/164.33 亿美元，同比增长14%/28%，2022Q1 实现收入/利润389.08/42.31 亿美元，同比增长4%/2%。

1 家得宝：北美最大的家居建材零售商 .................................................................................................................... 5
2 家得宝成长复盘：业务多元+供应链建设，夯实龙头地位 ....................................................................................... 9
2.1 20 世纪70 年代-20 世纪末：经济繁荣，“品类融合+成本领先”确立龙头地位 ................................................ 10
2.2 20 世纪末-2008 年金融危机前：行业增长放缓，拓展2B 业务 ...................................................................... 13
2.3 2008 年金融危机-至今：经济复苏&家居回暖，聚焦零售、重拾增长 ............................................................. 15
3 核心能力：零售能力突出，供应链高效 ................................................................................................................ 20
3.1 前端：差异化服务+产品矩阵丰富，零售能力突出 ....................................................................................... 20
3.2 后端：全球直采+自建物流网络+数字化赋能 .............................................................................................. 23
4 投资建议：推荐零售运营与供应链建设领先的家居龙头 ......................................................................................... 27
风险提示 .............................................................................................................................................................. 33