10月26日晚间，恒腾网络（0136.HK）发布公告称，将通过其全资子公司力涛控股有限公司，以总代价72亿港元全资收购儒意影业公司，交易将通过配股和发行认股权证后完成。

　　通过交易，恒腾网络将入局影视行业。恒腾网络前身是马斯葛集团，2015年9月被恒大与腾讯联手收购后更名，发力布局社区O2O。作为恒大多元化产业架构中的一环，恒腾网络业务包括互联网社区服务、电子产品配件制造销售以及证券投资。

　　此次交易并非一次完成。首先，恒腾网络将以0.3港元/股的发行价向卖方发行115.43亿股。同时，恒腾网络将按发行价0.096港元，发行占公司已发行股本总数约22.7%、共计183.42亿股给卖方。上述发行价分别较10月23日恒腾网络收盘报价0.33港元折让9.09%、70.91%。

　　根据对赌条款，收购对价中包含的认股权证将分三年、按每次约61.14亿股完成发行。上市公司在2021年、2022年、2023年为儒意影业设定的参考净溢利基准分别为4亿元、5亿元、6亿元，儒意影业只有达成上述目标，其相应的认股权证才能被行使，全部行使后所得款项将约为17.61亿港元。

　　交易完成后，儒意影业创始人柯利明将持有恒腾网络27%的股份，取代腾讯成为恒腾网络第二大股东。原来的前两大股东恒大、腾讯持股比例相应稀释为40.62%、14.1%。

　　儒意影业成立于2006年，公司主营影视制作及发行，近年来打造出多部知名IP。其主控出品的电影有《致我们终将逝去的青春》《老男孩：猛龙过江》《缝纫机乐队》等；主控电视剧包括《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》等。

　　与72亿港元的作价相比，儒意影业的营收状况略显平淡。公告披露的财务数据显示，儒意影业2018年、2019年分别收入1.69亿元、1.51亿元。2018年除税及非经常性损益后净亏损1786.2万元。2019年扭亏为盈，除税及非经常性损益后净利润为2840.9万元。

　　恒腾网络在公告中称，本次收购有利于其投资影视制作，扩大公司业务范围，通过儒意影业的影视产品获取更多广告渠道。

　　恒腾网络的兴趣并不止于影视，其目光还投向了儒意影业旗下的线上流媒体平台南瓜电影（Pumpkin Films）。南瓜电影业务模式与Netflix相似，即向订阅用户提供无广告的一站式影视观看服务。10月27日数据显示，南瓜电影App在苹果系统商店AppStore娱乐类别中下载量排名第6，仅次于优酷。

　　恒腾网络表示，南瓜电影将促进集团平台的用户增长，与自身业务产生协同效应。交易完成后，恒腾网络将为儒意影业旗下公司提供影视项目、广告营销等合作资源。

　　值得注意的是，儒意影业曾多次试图通过上市公司并购或者借壳方式A股上市，但都无疾而终。

　　2014年，*ST富控（600634.SH）（时称“中枝控股"）曾拟以对价15亿元收购儒意影业。但上市公司为收购准备的定增募资方案被否，收购计划随之作罢。

　　彼时，儒意影业出品的多部作品已经向资本市场展示其变现能力。《小时代》《致我们终将逝去的青春》票房均破7亿，《琅琊榜》《芈月传》更是成为受众广泛的爆款电视剧。

　　2015年10月，*ST天娱（002354.SZ）旗下的天神娱乐文创基金投资13.23亿元购买儒意影业49%的股权。但不到一年，天神娱乐文创基金又以16.17亿元将这部分股权转让出手，受让方为上海达禹资产。根据上市公司披露信息，儒意影业当时的估值已达到27亿元。

　　2018年9月，儒意影业这49%的股权再次出现了易主的可能。吉翔股份（603399.SH）拟出资5000万元参投拥有儒意影业49%股权的厚扬载弘基金，以此进军影视文娱业务。但随着查税风波突现，资本市场大门已经对影视行业明显收紧，这桩交易最终也没能实现。

　　影视行业近年来一直处于下行周期。2014年前后，一批上市公司通过资产收购布局或直接转型影视概念公司，在三年对赌期结束后，业绩开始变脸，随之而来的是退市、实际控制人套现离场的狼狈局面。与此同时，影视行业在2018年末迎来强监管，限制片酬、查税以及题材限定等政策接踵而至。

　　受新冠肺炎疫情影响，影视行业再度面临危机。今年上半年，受新冠疫情影响，国内影院全面停业，影片取消发行上映计划，影视项目暂停或延期摄制，电影行业全产业链承压。（详见：头部电影公司上半年营收暴跌七成 靠电视剧业务苦撑）

　　恒腾网络业绩也在疫情中遭受重创。财报显示，恒腾网络上半年营收1.13亿元，同比下降30.98%。归属于母公司净利润为718万元，同比减少86.6%。报告期末，其现金及现金等价物10.9亿元。

　　10月27日收盘，恒腾网络报0.36港元/股，涨9.09%，市值268.6亿港元。