国内机床刀具企业目前面临制造业升级与进口替代的双重增长契机。制造业升级方面，随着国产机床数控化率不断提升，对刀具与机床协同作用的认识不断深刻，国内刀具消费占机床消费比例、硬质合金刀具占比、数控刀片占比均有望提升，市场空间将进一步打开。进口替代方面，国产企业已掌握基体、结构、成型、涂层等核心技术，刀具性能已与日韩产品相当，通过技术、销售、产能等方面的同步发力，有望降低进口产品的市场份额。推荐近年成长较快的数控刀具企业华锐精密，建议关注欧科亿。

一、机床锋刃：刀具系统 .................................................................................................... 6
（一）直接作用于工件，硬质合金数控刀片占据主流 ................................................ 6
（二）全球市场超过300 亿美元，汽车与航空应用较多 ........................................... 8
（三）国内市场规模约400 亿元，制造业升级带来增长契机 .................................. 10
二、抽丝剥茧：刀具行业的竞争逻辑 ............................................................................... 13
（一）产品端：材料与工艺构成繁多品类 ................................................................ 13
（二）渠道端：直经销并存，高端需求定制化......................................................... 15
（二）生产端：多环节、高投入 .............................................................................. 16
三、精益求精：国产替代正当时 ....................................................................................... 20
（一）他山之石：海外巨头成长之路 ....................................................................... 20
（二）望其项背：国产刀具性能已与日韩产品相当 ................................................. 23
（三）蓄势待发：国产刀具企业快速成长 ................................................................ 26
四、投资建议与风险提示 .................................................................................................. 28
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