基金家电持仓创近五年新低。2021Q2 家电板块基金重仓持股市值比例为2.05%，较2021Q1 的3.68%下降了1.63PCT，创近5 年新低，我们认为主要原因为行业受上游原材料涨价、下游零售平淡双重挤压影响，业绩压力较大。从子板块来看，公募基金的资金配置主要集中在白电领域，但配置比例下降较多，从2.79%到1.19%，黑电板块下降也较为明显，从0.17%到0.06%，小家电板块持股比例小幅上升到 0.56%。

一、家电行业景气度持续回升 ............................................................................................................. 3

（一）地产竣工回暖趋势延续 ..................................................................................................... 3

（二）原材料价格持续上涨 ................................................................................................................ 5

（三）家电行业景气度持续回暖 ........................................................................................................... 6

（四）财务分析 ............................................................................................................................................. 7

二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 .......................................... 9

（一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 ............................................................... 9

（二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 .................................................................................................. 11

（三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 ............................................................... 13

（四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈 ................................................................... 14

（五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径 .................................................. 15

三、行业面临的问题及建议 ..................................................................................................................... 16

（一）现存问题 ............................................................................................................................. 16

（二）建议及对策 ............................................................................................................................. 17

四、家电估值 .................................................................................................................................................................... 18

（一）估值处于历史中等偏低位置 ........................................................................................... 18

（二）行业Beta 表现 ............................................................................................ 19

（三）板块表现分化 ............................................................................................. 20

五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 21

（一）最新观点 ..................................................................................................................... 21

（二）核心组合 ............................................................................................................................................. 21

六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 22

七、附录 ............................................................................................................................................................................ 23

（一）21Q2 基金家电重仓持股创5 年新低 .................................................................................................. 23

（二）面板价格 ........................................................................................................................................ 23