我国医药制造业2020 年1-9 月营业收入同比增长1.6%、利润总额同比增长8.2%,增速较2019 年同期分别下降6.8、1.8 个百分点，较2020H1 分别上升3.9、6.1 个百分点，医保控费大背景下，随着一致性评价、带量采购、限制辅助性用药等政策持续推进，医药工业整体增速放缓，收入及利润总额已进入单位数增长新阶段，受新冠疫情影响，2020 年医药工业增长进一步承压，但随着国内疫情得到有效控制，环比数据改善明显，行业整体恢复良好。

1. 行业回顾：制造业增速放缓，行业整体恢复良好 ........................................................... 6

2. 市场表现：指数大幅跑赢大盘，板块内部分化明显 ..................................................... 12

3. 疫情控制良好，政策延续与消费升级并存 ..................................................................... 16

3.1 国内疫情控制良好，全球疫情仍持续蔓延 ............................................................ 16

3.2 药品：第三批国采陆续落地执行，注射剂一致性评价推进顺利，医保目录调整谈判启动在即 ........... 16

3.3 耗材：国家层面冠脉支架集采落地，自主创新仍为核心主线 ............................ 18

3.4 医疗服务及可选消费：受医保控费政策影响有限，消费升级趋势不改 ............ 19

4. 投资建议：政策延续性支撑创新高景气，消费升级趋势不改 ..................................... 21

5. 风险提示 ............................................................................................................................. 21