疫情期间大部分休 闲食品企业业绩承压，尤其以线下门店为主的绝味食品，受冲击较大；而主 攻 KA 渠道的盐津铺子和洽洽食品受影响程度较轻。疫情后，随着线下渠道 的复苏，绝味食品和桃李面包业绩环比改善明显。毛利率在疫情期间普遍下 滑， 大部分企业的毛利率从 Q2 季度开始逐渐恢复，且有 6 家企业 Q3 季度 的毛利率已超过往年水平。

疫情后休闲食品行业呈现出什么样的特点？ ......................... 4

大部分企业疫情期间业绩承压，疫情后开始恢复............... 4

销售费率疫情期间出现分化，疫情后基本回归常态；管理费率波动不大...... 4

线上整体进入量减价增周期，线下门店逐季恢复............... 5

怎么看待后疫情时代休闲食品行业的发展趋势？ .................. 7

疫情可控后，关注线下门店的复苏.......... 7

下半年关注品类拓展+推广...................... 8

疫情催化健康诉求，助推新鲜零食.......... 8

当前时点休闲食品行业投资策略............... 10

主线 1：卤制品赛道空间广阔，下半年业绩复苏确定性强 10

主线 2：坚果品类契合健康新风向，关注头部品牌的差异化发力............... 11

主线 3：全品类赛道，关注新零售布局进程..................... 14

风险提示........................ 16