2021 年上半年海外轮胎巨头迎来业绩爆发，一扫之前的颓势，同比2020 年大幅增长，同比2019 年仍有不俗的增长。国内轮胎龙头企业在2020 年疫情中逆势增长的情况下，受2021 年原材料价格上涨、海运费高位以及东南亚双反关税三重不利因素的叠加影响，2021 年增速放缓甚至有所下滑。国际轮胎巨头半年报普遍对全年轮胎市场表示乐观，海外龙头纷纷上调全年盈利预测：米其林将其2021 年营业利润的预测上调了12%，普利司通将其归母净利润的预测上调了25%。目前，在原材料价格回落的预期下，预计国内胎企业绩也有望实现修复。

1、 三重不利因素叠加，国内胎企业绩承压 ................................................................................................................. 9
1.1、 原材料价格触高回落，轮胎与原材料价差收窄后反弹 .................................................................................... 9
1.2、 海运费暴涨且一箱难求 .................................................................................................................................. 11
1.3、 东南亚轮胎双反终裁落地，国内胎企成本优势再次得到验证 ........................................................................ 12
2、 全球轮胎概况 ....................................................................................................................................................... 13
2.1、 全球海外胎企业绩增长 .................................................................................................................................. 13
2.2、 全球轮胎市场销量增长，半钢胎增长尤其显著 ............................................................................................. 15
3、 海外胎企业绩高增，对下半年市场保持乐观 ........................................................................................................ 17
3.1、 米其林业绩大幅反弹，看好全年市场销量 ..................................................................................................... 17
3.2、 普利司通业绩逐步回暖，上调全年营收预期 ................................................................................................. 19
3.3、 固特异营收突破前高，替换占比逐步抬升 ..................................................................................................... 23
3.4、 住友橡胶业绩逐步回暖，上调全年预期 ........................................................................................................ 26
3.5、 韩泰销量大幅增长，发力大尺寸轮胎与新能源配套市场 ............................................................................... 28
3.6、 倍耐力业绩加速回暖，有望受益大尺寸市场趋势 .......................................................................................... 29
3.7、 优科豪马利润率表现亮眼，产量快速恢复 ..................................................................................................... 31
3.8、 正新轮胎业绩提早进入拐点向下 ................................................................................................................... 33
4、 国内轮胎上市公司 ................................................................................................................................................ 35
4.1、 玲珑轮胎国内配套盈利压缩，海运影响出口发货 .......................................................................................... 35
4.2、 赛轮轮胎海运影响发货，原材料高位压缩毛利率 .......................................................................................... 38
4.3、 森麒麟营收稳定抬升，存货逐步扩大 ............................................................................................................ 41
4.4、 贵州轮胎销量稳步增加，利润率有所下滑 ..................................................................................................... 43
4.5、 三角轮胎营收较为稳定，利润率下滑明显 ..................................................................................................... 45
4.6、 风神轮胎营收较为稳定，利润率下滑明显 ..................................................................................................... 47
4.7、 佳通轮胎期间费用抬升影响毛利 ................................................................................................................... 49
4.8、 青岛双星销量逐步抬升，毛利仍待改善 ........................................................................................................ 51
4.9、 通用股份毛利逐步抬升，期间费用挤压净利 ................................................................................................. 53
5、 重点推荐个股 ....................................................................................................................................................... 56
6、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 57