2023 年初至今（10 月10 日），恒生科技指数/中概互联网指数累计-6.2%/-5.6%， 显著落后于全球主要资产指数表现。板块估值重回历史低位，截至10 月10 日，恒生科技指数未来12 个月Forward PE 为19x，低于历史平均水平超1 个标准差，而纳斯达克未来12 个月Forward PE 为29x（彭博一致预期）。我 们认为，今年以来板块表现较弱主要系市场对经济周期、外资流出、海外流动 性预期等存在较多担忧，而当前，美联储年内加息预期缓和、中美关系阶段性 缓解、8 月以来主要经济指标好转等积极因素有望推动四季度板块的价值重估。 从基本面来看，头部互联网公司保持业绩改善趋势，建议关注低估值、现金流 稳健、股东回报较高的头部互联网公司；在宏观经济出现明显修复的背景下， 建议关注顺周期方向的高增长公司；同时，建议关注AI 大模型商业化落地进 展带来的潜在催化。