从需求端来看，新订单连续4 个月处于收缩区间，收缩速度略有放缓。主要是由于新出口订单收缩的速度放缓更大。而内需收缩更为明显，新
订单与新出口订单的差值减小至0.9 个百分点，已经是去年2 月以来的最低值。对于新出口订单，我们认为仍然存在韧性，尽管美国库存总额
名义值进一步走高，但价格推动的特点极为明显，未来对中国制造的需求仍有望持续。

1．警惕内需下行失速 ......................................................................................... - 3 -
2. 风险提示 ......................................................................................................... - 4 -