2021 年，全国共选取676 个县市进行整县推进分布式光伏试点， 双碳目标对新建建筑光伏覆盖率提出要求，多项顶层政策大力推 动屋顶光伏的发展。从经济效益角度，政府补贴降低相关成本， 较高的投资回报率吸引建筑业主和项目承建方，因此政策和经济 效益共同推进屋顶光伏快速发展。屋顶光伏的主要表现形式为 BAPV 和BIPV，前者多用于存量建筑，后者多用于新建建筑。BIPV 为BAPV 的升级产品，我们预计前期发展仍以BAPV 为主，后期随 着新建建筑数量的增加，BIPV 占比将逐渐上升。

一、屋顶光伏迎来政策推进，BAPV、BIPV 产业链直接受益 ........................................................................... 1

1.1 分布式光伏进入发展新时代，屋顶光伏为主要表现形式 ..................................................................... 1

1.2 政策主导+经济效益，推动屋顶光伏快速发展 ...................................................................................... 4

政策主导：顶层方案频出，分布式光伏风起 ........................................................................................ 4

经济效益：化石能源价格高企，屋顶光伏投资回报吸引业主及服务商 ............................................ 5

1.3 BAPV、BIPV 为屋顶光伏两种实现方式，分别匹配存量与新增市场 ................................................. 7

二、屋顶光伏赋予防水应用新场景，市场规模年均扩容百亿 .......................................................................... 10

2.1 屋顶光伏为何需要防水卷材？ .............................................................................................................. 10

2.1.1 BAPV：原始屋面+安装环节存在提升空间，防水卷材可兜底加强效果 ................................ 12

2.2.2 BIPV：组件需承担建筑材料性能，防水卷材当下必不可缺 .................................................... 16

2.2 屋顶光伏需要何种防水卷材？ .............................................................................................................. 18

2.3 屋顶光伏将新增防水卷材多少空间？ .................................................................................................. 20

2.3.1 存量屋顶为短期主要需求，年均带动防水市场近百亿 ............................................................ 20

2.3.2 新建屋顶可贡献中长期增量，年均带动防水市场四十亿 ........................................................ 21

三、防水企业积极布局BIPV，龙头产品及渠道优势显著................................................................................ 23

3.1 BIPV 拉长光伏产业链，参与者汇集光伏、建筑、建材企业 .............................................................. 23

3.2 防水企业参与产业链多个环节，龙头从中更为受益 ........................................................................... 24

3.3 国内龙头企业积极布局，有望共享光伏防水新市场 ........................................................................... 27

3.3.1 东方雨虹 ....................................................................................................................................... 27

3.3.2 凯伦股份 ....................................................................................................................................... 28

3.3.3 科顺股份 ....................................................................................................................................... 29

3.3.4 北新建材 ....................................................................................................................................... 30

3.3.5 三棵树 ........................................................................................................................................... 32

四、风险分析 ......................................................................................................................................................... 33