存款降息概率提升。①对冲实体经济下行压力的角度：当前疫情影响下，短期经济压力加大，存款降息必要性上升；②引导社会融资成本下降的角度：LPR换锚和降息背景下，需保持银行适度的盈利能力以支持实体经济。如下调应为小步慢跑。目前活期存款基准利率仅为0.35%，下调空间有限；1年期定存基准利率为1.5%，相对下调空间更大。考虑LPR 是逐步小幅下调，预计存款基准利率一次性大幅下调可能性较低，大概率是“小步慢跑”。

1. 历年存款降息的节奏与幅度 .................... 3

2. 存款降息对基本面影响路径 .................... 4

2.1. 历次降息对负债成本率影响....... 4

2.2. 存款降息的影响测算与比较....... 5

3. 存款降息对银行投资的意义 .................... 6

4. 风险提示 ...................... 6