5 月份以来有色金属板块情况：（1）基本金属：铜的供给端开始出现收缩，需求端迎来边际改善，TC 费用的下行表明矿企端相对冶炼端的紧平衡，当前在铜价反弹背景下需要关注铜在权益市场的反弹。（2）贵金属：从货币角度，在当前全球经济停滞的时点，货币的超发来挽救经济或是无赖之举，货币的超发或将推升黄金价格，我们认为黄金的牛市仍将持续。（3）稀有金属：消费电池在疫情的影响下原先春季的小高峰被推迟，我们看好三季度的消费电池旺季对于钴造成的供需错配，当前需要重视钴的配置价值。

1 行情回顾：5 月份以来有色金属板块跑输大盘 .......................................................... 3

2 金属价格及库存走势 ................................................................................................ 4

2.1 基本金属价格及库存：有色金属价格普涨 .................................................................................... 4

2.2 小金属价格及库存：关注黄金、钴的配置价值 ........................................................................... 7

3 投资策略 ................................................................................................................ 12

4 风险提示 ................................................................................................................ 12