9 月组合为金科股份（土储充足、业绩高增、高潜力小龙头代表）、金地 集团（土储分布佳、显著受益于一、二线回暖）、华夏幸福（回款率拐点、 模式再获验证）。

9 月组合推荐.... 4

行业：销售单月增速放缓，土地市场以“稳”为主......... 4

销售：8 月单月销售增速环比放缓 ........... 4

土地：总体以“稳”为主...... 4

公司：单月销售回暖明显，报表端显示行业景气延续下行....... 6

单月销售回暖明显 ........... 7

报表端显示行业景气延续下行...... 7

板块：估值仍处历史最低水平 10

投资建议：景气下行明确，看好地产超额收益........... 11

对 A 股地产板块，政策拐点大于景气度拐点.......11

政策基调是景气度的因变量，景气持续下行有望带来政策基调拐点 ...... 12

景气下行修复房企报表，有望降低风险溢价 ...... 13

个股选择：销售弹性优先于报表修复..... 13

风险提示........ 13

国信证券投资评级...... 14

分析师承诺 .... 14

风险提示........ 14

证券投资咨询业务的说明....... 14