重点关注电池企业宁德时代、比亚迪、国轩高科，磷酸铁锂材料企业富临精工、德方纳米、合纵科技、中核钛白；关注面向源网侧储能永福股份、上能电气、星云股份，面向工商业储能的盛弘股份、苏文电能，以及面向户用储能阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、科士达。

一、储能酝酿景气拐点，放量展现龙头优势....................................................................... 6
（一）需求拐点渐行渐近，储能产业链日臻成熟 ....................................................... 6
（二）宁德时代：全产业链布局构筑核心竞争力 ....................................................... 8
二、横向布局：全面渗透储能细分领域 .............................................................................. 9
（一）源网侧储能：多渠道改革疏导成本，准入壁垒较高 ........................................ 9
（二）用户侧储能：综合能源服务模式兴起 ............................................................ 13
三、纵向布局：供应链协作构筑护城河 ............................................................................ 14
（一）储能电池：动力电池企业转化自身优势......................................................... 14
（二）储能变流器：延续光伏逆变器品牌与渠道双壁垒 .......................................... 18
（三）电池管理系统：向智能化、数字化迈进......................................................... 22
（四）系统集成：贴近终端用户需求，向专业化、精细化发展 ............................... 23
（五）储能EPC：资质与资历决定拿单能力 ........................................................... 24
四、投资建议 .................................................................................................................... 25
五、风险提示 .................................................................................................................... 25