关注业绩和跌价时点，适时进行右侧布局。3 月以来产业 链价格趋向稳定，我们认为随着产业链价格博弈的结束，以及国内招标的启 动、海外市场需求的恢复，光伏行业基本面表现良好，中长期行业发展仍能 维持较高增速，目前估值处于地位，我们认为光伏板块仍然是非常值得关注， 具有较高性价比，后续持续关注业绩和上游跌价时点，适时右侧布局产业链 利润提升的环节。

1. 需求端加速启动，供给端保障良好................................................................................................... 3

1.1. 需求端：国内装机明显起量，海外政策推动出口高增 ...................................................................................... 3

1.2. 供给端：供应链保障良好，价格下降带动下游排产上调 .................................................................................. 3

1.3. 预计23 年光伏需求持续高增，长期空间广阔 .................................................................................................. 5

2. 硅料价格下降后产业链价格将进行重新分配 .................................................................................... 6

2.1. 对产业链利润再分配的思考 .............................................................................................................................. 6

2.1.1. 硅料：产能释放后价格回落，环节单位盈利呈下行趋势 ............................................................................... 6

2.1.2. 硅片：石英砂成为环节软约束，单位盈利阶段性上行 ................................................................................... 7

2.1.3. 电池片：盈利震荡下滑，新技术具有一定溢价.............................................................................................. 8

2.1.4. 一体化组件：盈利有所震荡，一体化企业抗风险能力强 ............................................................................... 9

2.2. 关注业绩和跌价时点，适时右侧布局 ............................................................................................................. 10

3. 风险提示 ........................................................................................................................................ 10