个人养老金制度的推出，将会在未来数十年产生深刻影响。由于缴费上限低、 锁定周期长，预计实际参与的人数较小，短期效果可能有限，需要持续加大政 策力度。我们建议包括：大幅提高缴费上限，增加企业年金转入等渠道，优惠 上考虑中央和地方财政联合补贴，参与对象拓展到家庭成员，领取机制要增加 灵活度。机构影响上，银行具有账户和客户优势，是主要受益者；其他金融机 构比拼产品、投资、服务能力。关注具备资产配置能力或固收投资能力突出的公募基金（广发证券），和供给侧具备领先优势的保险公司（友邦保险）。

长期意义：利国利民，影响深远 ....................................................................................... 1

补充养老资产，缓解老龄化压力 ....................................................................................... 1

助力直接融资，稳定宏观杠杆 ........................................................................................... 4

壮大资本市场，优化市场结构 ........................................................................................... 5

短期判断：效果可能有限，期待加大力度......................................................................... 6

成为成规模的长钱尚需时间............................................................................................... 6

期待加大政策力度 ............................................................................................................. 8

机构影响：预计银行是主要受益者，其他机构比产品和投资能力 .................................... 9

公募基金：发挥资产配置能力，做好养老目标基金 ........................................................ 10

保险公司：从产品优势切入，需要提高服务和投资能力 ................................................. 13