22H1 板块盈利大幅提升，资产结构显著改善。从煤炭板块上市公司2022 年上半年表现来看，板块营业收入同比增长27%，归母净利润同比增长105%， 经营性净现金流同比增长50%，同时筹资性现金流流出量也大幅增长，叠加板块 资产负债率持续下降，反应板块上市公司在业绩改善的前提下积极改善资产负债 表，板块资产结构得到优化。

1 市场回顾：价格表现整体强势 .................................................................................................................................. 3

2 2022 年中报总结 ..................................................................................................................................................... 3

2.1 营业收入：同比增长27% ................................................................................................................................................................ 3

2.2 归母净利润：同比增长105% ......................................................................................................................................................... 4

2.3 费用分析：期间费用率同比下降4.8 个百分点 ............................................................................................................................ 6

2.4 现金流分析：经营性净流入增长明显 ............................................................................................................................................ 7

2.5 资本结构：资产负债率同比下降2.5 个百分点 ............................................................................................................................ 8

2.6 ROE：随销售净利率大幅提升 ......................................................................................................................................................... 9

3 行业展望：需求真正旺季来临，行业估值有望提升 ................................................................................................ 10

3.1 供给端高增速难持续 ....................................................................................................................................................................... 10

3.2 非电需求进入消费旺季 ................................................................................................................................................................... 11

4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 13

4.1 行业投资建议 .................................................................................................................................................................................... 13

4.2 重点公司 ............................................................................................................................................................................................ 13

5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18

插图目录 .................................................................................................................................................................. 19

表格目录 .................................................................................................................................................................. 19