今年4a月以来，三四线韧性仍然超预期，微观数据持续验证。从全国、省份、城市三个层面数据来看，三四线韧性持续超预期。

引言 ............................................................................................................................ - 3 -

第一部分：三四线韧性持续超预期 ........................................................................ - 4 -

1、全国层面 .............................................................................................................. - 4 -

2、省份层面 .............................................................................................................. - 4 -

3、城市层面 .............................................................................................................. - 5 -

第二部分：三四线居民加杠杆很可能是核心原因................................................. - 7 -