2020 年下半年行业在疫情后逐步复苏，2021 年一季度高景气延续，行业盈利能力普遍提升。随着国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规驱动欧洲电动化率在提高， 特斯拉继续引领全球电动智能浪潮， 我们判断2021 年全球新能源汽车有望实现高增长。从全球视野看，中国电动化供应链快速发展、最为完善，龙头企业已经供应海外， 作为全球优质制造资产的价值凸显。推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是特斯拉、大众MEB、LG 化学、宁德时代供应链等。

概览：行业高景气延续，盈利能力提升..................................................................................... 1

下游整车：2020 年逐渐回暖，预计2021 年持续改善............................................................ 8

中游电池/电机/电控：趋向龙头，加速洗牌.............................................................................11

电池环节：格局更加趋向龙头................................................................................................... 11

电机电控：收入稳步增长，经营杠杆促盈利能力快速提升...................................................13

中游锂电材料：行业景气延续，龙头优势明显.......................................................................15

行业景气逐季提升，2021 年材料价格坚挺.............................................................................15

四大原材料：负极、隔膜格局清晰，龙头优势明显...............................................................17

中国优质供应链全球配套，份额有望持续提升.......................................................................19

中游零部件：短期受传统影响，长期看新能源成长...............................................................20

特斯拉零部件供应链...................................................................................................................20

热管理...........................................................................................................................................22

上游：锂钴资源业绩反转，锂电设备延续景气.......................................................................23

钴锂资源：行业景气度提升，20 年下半年业绩反转............................................................. 23

锂电设备：持续受益锂电扩产，费用率提升影响利润...........................................................24