电子行业进化论：PC 互联-移动互联-万物互联。从上世纪90 年代至今，电子行业先后经历桌面互联时代、移动互联时代并即将迎来万物互联时代的繁荣，计算能力和通信技术的变革是电子行业进化的突变基因，交互、互联方式的演变成为电子行业进化的温床，不断孵化的新需求和新欲望则是电子行业进化的方向和不竭动力。2019 年电子行业进入万物互联时代，即将开启新的十年周期。

一、新的十年周期起点，电子产业格局重塑 .........................................................................4

（一）电子行业“进化论”：新的周期起点 .............................................................................4

（二）全球产业链格局重塑，电子各环节迎来成长机遇 .......................................................5

1、全球产业链格局重塑，机遇与挑战并行 .......................................................................5

2、景气周期与技术升级共振，产业链上下游迎来成长机遇 ..............................................8

（三）过去两年以来电子行业复盘 ........................................................................................9

1、过去两年以来市场表现 .................................................................................................9

2、行业驱动因素分析 ...................................................................................................... 11

3、2021 年下半年行业展望 .............................................................................................12

二、面板：周期属性降低，价值属性显现 ...........................................................................13

1、面板行业“王氏定律” ....................................................................................................13

2、复盘本轮面板周期（2017 年中至今） .......................................................................14

3、面板行业研判 .............................................................................................................15

4、面板行业投资逻辑 ......................................................................................................19

三、LED：MinLED 驱动新的周期来临 ...............................................................................19

1、LED 行业“海兹定律” ...................................................................................................19

2、复盘本轮LED 行业行情（2020 年下半年至今） .......................................................20

3、LED 行业研判 .............................................................................................................21

4、LED 行业投资逻辑 .....................................................................................................24

四、半导体：量价齐升，再次迎来长景气周期 ....................................................................24

1、半导体行业“摩尔定律” ................................................................................................24

2、复盘本轮半导体周期（2019 年中至今）....................................................................25

3、半导体行业研判 ..........................................................................................................27

4、半导体行业投资逻辑 ..................................................................................................28

五、投资建议 .......................................................................................................................29

风险提示 ..............................................................................................................................29