院线 Q3 营收有所回暖，持续性依赖内容改善；电视剧提质减量持续 院线板块 22Q1-Q3 营收 133 亿元，同降 24.32%；亏损 15.95 亿元，较 21 年同期由盈转亏。22Q3 营收 46.62 亿元，同增 17.05%，营收回暖。据猫 眼专业版 22Q3 全国电影票房约 85 亿元，同增 16.17%，相比 Q2 的同降 66%回暖明显。但 22 年国庆档票房约 15 亿元，同降约 65.8%，我们认为 主因优质内容供给不足，后续复苏将主要依赖于优质内容供给改善。22Q3 影视板块实现营收 46 亿元，同降 24.1%（22H1 同降 15.2%）；实现扣非净 利-3.6 亿元（22H1 盈利 2.9 亿元），去年同期盈利 1.6 亿元。短期看，疫情 导致项目延期，收入利润承压，长期行业提质减量方向不改，精品化持续。

互联网板块：整体利润承压但边际改善，B2B 电商延续高景气.................................................................................. 4

板块整体情况 ....................................................................................................................................................... 4

各公司业绩增速区间 ............................................................................................................................................ 5

重点公司情况 ....................................................................................................................................................... 8

快手（1024 HK，“买入”评级，目标价 87.45 港币）................................................................................. 8

芒果超媒（300413 CH，“买入”评级，目标价 26.64 元）......................................................................... 8

哔哩哔哩（BILI US，“买入”评级，目标价：27.09 美元） ........................................................................ 8

板块估值............................................................................................................................................................... 9

游戏板块：Q3 压力加大，关注版号、国内复苏与出海 ............................................................................................. 10

板块整体情况 ..................................................................................................................................................... 10

各公司业绩增速区间 ........................................................................................................................................... 11

重点公司情况 ..................................................................................................................................................... 14

三七互娱（002555 CH，“买入”评级，目标价 19.65 元）....................................................................... 14

完美世界（002624 CH，“买入”评级，目标价 13.92 元）....................................................................... 14

板块估值............................................................................................................................................................. 15

营销板块：受宏观环境影响整体承压，但 22Q3 降幅收窄 ........................................................................................ 16

板块整体情况 ..................................................................................................................................................... 16

各公司业绩增速区间 .......................................................................................................................................... 17

重点公司情况 ..................................................................................................................................................... 19

分众传媒（002027 CH，“买入”评级，目标价 6 元）.............................................................................. 19

蓝色光标（300058 CH，“买入”评级，目标价 5.4 元）.............................................................................. 19

三人行（605168 CH，“买入”评级，目标价 96.64 元） ............................................................................. 20

板块估值............................................................................................................................................................. 20

电影院线板块：Q3 电影市场有所回暖，持续性依赖优质供给 .................................................................................. 22

板块整体情况 ..................................................................................................................................................... 22

各公司业绩增速区间 .......................................................................................................................................... 22

重点公司情况 ..................................................................................................................................................... 23

万达电影（002739 CH，“增持”评级，目标价 12.19 元）.......................................................................... 23

板块估值............................................................................................................................................................. 24

出版板块：教育出版相对稳健，一般图书出版降幅收窄 ........................................................................................... 25

板块整体情况 ..................................................................................................................................................... 25

各公司业绩增速区间 .......................................................................................................................................... 26

板块估值............................................................................................................................................................. 30

影视内容板块：疫情等导致部分项目延后，提质减量持续........................................................................................ 31

板块整体情况 ..................................................................................................................................................... 31

各公司业绩增速区间 .......................................................................................................................................... 31

重点公司情况 ..................................................................................................................................................... 33

光线传媒（300251 CH，“买入”评级，目标价 7.92 元）......................................................................... 33

板块估值............................................................................................................................................................. 34

广电板块：行业整合持续，IPTV/OTT 稳步推进 ....................................................................................................... 35

板块整体情况 ..................................................................................................................................................... 35

各公司业绩增速区间 .......................................................................................................................................... 36

板块估值............................................................................................................................................................. 37

风险提示............................................................................................................................................................. 37