行业观点及投资建议：行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021 年44x）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021 年14x）；供应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局，盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021 年25x）；童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021 年20x）；以及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021 年41x）。

板块表现 .............................................................................................................. - 3 -

行业数据 .............................................................................................................. - 4 -

品牌服饰：4 月社零增速下滑，纺服表现相对强劲 ..................................... - 4 -

棉纺制造：国内棉花供给预期减少，供需缺口扩大 .................................... - 9 -

行业公告&资讯 ................................................................................................... - 12 -

风险提示 ............................................................................................................ - 14 -

附录：图表 ........................................................................................................ - 14 -

投资评级说明 .................................................................................................... - 15 -