尽管澳大利亚锰矿阶段性存在断供风险，但是随着全球锰矿资源的再平衡，中国锰矿供应将回归正常。当前价格已处于历史偏高水平，供应端的影响已在盘面上体现，对后市涨势应保持谨慎观点。

今年3月以来，硅锰的原料锰矿供应端出现变化。其重点产区澳大利亚北部受到气旋Megan影响，导致GEMCO码头部分被损坏，锰矿生产企业South32暂停矿山运营。根据最新消息，South32计划6月分阶段恢复锰矿山运营，提前建立库存，预计在2025年一季度重新开始码头运营和出口销售。同时，其正在评估替代航运方案，以减轻码头停运的影响。

受原料端减量影响，硅锰价格震荡上扬。截至2024年5月28日，硅锰全国现货价格为8294元/吨，期货主力合约价格为9420元/吨，相比3月初，分别涨37%和49%。2015年9月以来，硅锰现货均值为7023元/吨，高点为12550元/吨，低点为4340元/吨，当前现货价格相比均值高18%，期货价格相比均值高34%。当前期货主力合约价格直击9500元/吨，2015年9月以来，价格高于9500元/吨，硅锰现货出现的工作日天数为33天，期货出现的工作日天数为29天。当前价格已处于历史偏高水平，供应端的影响已在盘面上体现。

自然资源部中国地质调查局全球矿产资源战略研究中心发布的《全球矿产资源储量评估报告2023》，覆盖全球150个国家的2万余个矿业项目数据。数据显示，全球锰矿储量为20.34亿吨，资源量为80.73亿吨，全球锰矿资源储量丰富。从锰矿金属量来看，2023年产量为2000万吨，南非、加蓬、澳大利亚、加纳、中国、印度和巴西的产量居前，占比分别为36%、23%、15%、4%、4%、4%和3%，而临时停止运营的South32金属吨年产量约为253万吨，为全球产量的12.7%。全球范围内的锰矿采储比不高，可调配的资源相对充裕，随着锰矿价格的上涨，其他区域的矿产预计将增产，逐步实现锰矿资源在全球范围内的再平衡。

尽管澳大利亚锰矿阶段性存在断供风险，但是随着全球锰矿资源的再平衡，中国锰矿供应将回归正常。当前硅锰生产企业的产能利用率不足50%，参考6月加蓬产44.5%锰块报价6.9美元/吨度，生产成本为7700～7800元/吨，对应的生产企业利润尚可。随着原料供应的恢复，硅锰的产量将存在回升的空间。而且硅锰约90%用于钢材行业，地产用钢的占比约为40%，由于2024年1—4月房地产竣工面积累计下降20%，加上相关部门对粗钢产量调控的部署，中国粗钢产量存在逐步压减的空间。因此，硅锰将回归供应偏宽松格局，而当前期货价格已处于历史偏高水平，建议保持谨慎态度。