由于后院农场自由放养模式下更易感染非洲猪瘟，ASF 发生后，大型农场 存栏量占比迅速提升，2018 年，大型农场生猪存栏量占比已经达到 93.89%，较之前提升 40pct，生猪养殖集中度迅速提升。此外，通过比较 俄罗斯养殖相关企业，我们发现，俄罗斯相关公司通常会形成从饲料到肉 品的全产业闭环。建议关注龙大肉食、双汇发展、以及温氏股份等国内优 秀企业。

非洲猪瘟: 2007 年传入俄罗斯，季节性较明显 .........4

ASF 起源于非洲，目前仅有 13 个国家根除......4

俄罗斯：非洲猪瘟持续时间超过十年，夏季是疫情高发期............5

俄罗斯：养殖结构两极化，ASF 催化规模场占比提升............7

猪肉是俄罗斯第二大消费肉类，18 年占比 34.98% ........7

两极分化，大型养殖场占比提升 .........7

Cherkizovo Group：纵横整合，打造俄罗斯肉类一体化供应商..........11

业务链条多元化，全产业链闭环 .......11

兼收并蓄，俄罗斯肉类供应航母启航 15

投资建议：关注龙大肉食、双汇发展、温氏股份等一体化企业..........17

风险提示..17