AI 算力需求增长趋势确定，预计直接提升高速率光模块产业链市场增量，光芯片作 为光模块的核心器件有望深度受益，我们看好其在国产替代和技术创新趋势下的表 现。光赛道技术领先的供应商直接受益于市场增量，对于产业发展趋势更具话语 权。1）光芯片领域有较强国产替代预期，建议关注源杰科技、华工科技、长光华 芯、华西股份；2）薄膜铌酸锂调制器芯片作为一种新的光电调制方式，有望成为高 速光互联更优解决方案，建议关注福晶科技；3）Micro TEC 是目前高速率光通信领 域实现精准控温的优质方案，建议关注富信科技。

AI 迎来“iPhone 时刻”，光技术持续演进 ......................................................... 4

1 CPO 是光通讯实现光电转换的长期路径 ...................................................... 8

2 LPO 是短中期极具性价比的过渡方案 ........................................................ 11

3 硅光集成趋势下光引擎地位凸显 ................................................................ 13

4 “相干下沉”+相干光链路空间可期 ............................................................... 15

5 薄膜铌酸锂调制器有望借势破局 ................................................................ 16

6 投资建议 ................................................................................................... 18

风险提示 ...................................................................................................... 18