在 8 月 11 日报告《政策助力，新能源环卫装备乘风起》中，我们提到，新 能源环卫车起步晚，产销量对政策敏感性高、波动大，经济性是新能源渗 透率提升的主要抓手。

新能源环卫车成本拆分：底盘占 75%，动力电池降价空间大.......3

底盘：“三电”系统（新能源独有）+机械结构（与传统车通用） ....3

动力电池有望持续降价..........4

电驱与电控降本空间有限 ......5

环卫底盘：整车厂布局新能源的重要支点，规模优势+议价能力..6

在新能源环卫车领域，传统整车厂角色偏向于零部件供应商6

整车厂集中采购动力电池，有规模优势和议价权，现金流压力相对小 .........7

各大底盘厂商在新能源环卫车领域采取不同策略......8

东风：瞄准新能源行业第一，打造新能源 5（整车）+1（环卫底盘）平台.......8

比亚迪：围绕“7+4“战略，开拓新能源汽车零部件业务.........9

江淮：新能源商用车聚焦市政环卫及城市物流两大市场 ...........9

北汽福田：定制化市政环卫解决方案，计划于 20 年底推出氢燃料电池环卫车.9

江铃：以技术加持，成为轻型商用车行业领导者 ..........9

三个角度看新能源环卫车厂商：采购+生产+附加值........10

采购成本最小化，考验对底盘的议价能力高低........10

生产过程最优化，取决于生产过程的自动化与柔性化程度..11

产品附加值最大化，上装功能与智能化体现出研发实力与行业经验 ...........12

重点公司观点 ......13

盈峰环境（000967 CH，买入，13.39 元）：新能源环卫装备领跑全行业...13

龙马环卫（603686 CH，买入，35.6 元）：新能源环卫车销量逆势增长.....13

风险提示......14