1）平价背景下，补贴刺激+消纳受限两项核心扰动因素消 除，风电新增装机量有望摆脱周期性波动特点；2）大型化 趋势下，经济性将驱动行业进入内生性成长的新阶段。双 重变革之下招标量先行，2022 年风电主机招标规模高速增 长，根据我们不完全统计，截至12 月31 日，2022 年风电 主机招标规模累计达到95.35GW（不含集中采购以及招标 框架），明显超21 年全年水平，有力支撑后续装机需求。

1.变革：摆脱周期性特征，大型化驱动降本...........................................................................................................................................5

1.1 国补落幕，风电行业有望摆脱周期性特点 ......................................................................................................................................5

1.2 大型化带来成本下降，收益率驱动行业内生性增长 ....................................................................................................................6

1.3 22 年招标规模高速增长，有效支撑后续装机需求........................................................................................................................8

2.需求：国内+海外风电市场有望迎来需求共振 ....................................................................................................................................9

2.1 国内：陆海并驾齐驱，助力能源转型 ................................................................................................................................................9

2.2 海外：海外海上风电持续扩容，全球海风迎来高景气度 ......................................................................................................... 13

3.机遇：把握“海上”+“海外”的投资主线，看好抗通缩、国产替代以及盈利修复环节................................................. 16

3.1 投资主线一：看好抗通缩的管桩及海缆环节................................................................................................................................ 16

3.2 投资主线二：看好国产替代及新技术应用的轴承产业链 ......................................................................................................... 22

3.3 投资主线三：关注盈利有望修复的铸锻件以及叶片环节 ......................................................................................................... 25

3.4 投资主线四：关注价格有望企稳以及出海突破的主机环节 ..................................................................................................... 28

4.投资建议...................................................................................................................................................................................................... 29

5.风险提示...................................................................................................................................................................................................... 30