我国宠物行业起步较晚，长期以来受国际大牌主导，经过近十年的快速发展期，自主品牌开始崛起：1）2000以前萌芽期：本土行业初步产生，国外大牌先发占领市场；2）2000-2010成长期：政策驱动规范养宠，国际品牌如冠能、爱慕思、顶尖等快速涌入，比瑞吉、佩蒂、乖宝、烟台顽皮等本土代表企业进入规模化生产；3）2011-2020爆发期，人口结构、生活方式、新式场景驱动行业规模进一步提升，宠物医疗&平台服务等行业配套随之爆发；4）2021至今深化期，疫后自主品牌崛起，进一步规范下行业加速整合。

1 行业：我国宠物行业进入快车道，本土品牌崛起、整合加速
1.1 规模：本土受疫情刺激逼近3500亿，美国占据全球市场的40%
1.2 结构：宠食渗透超七成，中游宠食&宠用厂商品牌意识觉醒
1.3 宠食：千亿市场发展空间大、集中度低，主粮有望成为风口赛道
1.4 宠用：“高覆盖、高渗透、低集中”特性，观念转变提升消费品质
1.5 宠医：宠物医院作为线下服务综合体，重要性日益提升
2 借鉴美日成熟市场，我国宠物行业将在未来十年进入快速发展期
2.1 借鉴日本，我国宠物行业将在未来十年进入快速发展期
2.2 美国量价分析：渗透提升和养宠精细化构成近年来的新增动力
2.3 借鉴美国，测算中国未来的行业发展空间
3 自主品牌崛起，厂商纷纷布局主粮兼差异化竞争
3.1 本土市场逐渐成熟，“国货”潮下自主品牌崛起
3.2 宠食厂商纷纷布局主粮业务，抢占市场
3.3 行业涵盖范围广、品类分散，厂商呈现差异化竞争
4 估值及投资建议
5 风险提示