投资建议：Q4是医美传统旺季，下游终端客流量环比恢复较好。在消费整体偏淡的大环境下，重点关注重要产品处于成长期， 带动24 年估值具备性价比的公司。1）医美行业龙头公司爱美客短期承压。公司再生类新品如生天使有望在24年进入放量期， 公司推出护肤品，布局光电类设备等品种，与A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏等新品构成后续管线接力。目前估值性价比 已逐渐显现，建议重点关注。2）锦波生物的成长性受到市场认可，带动整体重组胶原蛋白赛道关注度大幅提升，建议持续关 注。3）医药板块整体关注度上行，华东医药、普门科技、伟思医疗等公司经营稳健，或迎来估值修复行情。4）其他建议关注 医美业务可能出现突破的江苏吴中。5）港股建议关注估值处于低位的美丽田园医疗健康、复锐医疗科技等。

1 三季报总结：行业季度增长放缓，利润恢复好于营收

2 医美行业：行业空间充分，估值逐渐下修

3 注射类：中高端差异化新品频出，均有大爆品潜力

4 设备类：聚焦差异化需求，国产替代进行时

5 投资建议：抓住估值切换窗口

6 风险提示