2020 年上半年，受疫情和科技创新推动，医药指数上涨超过35%，迎来牛市行情，但内部子行业表现依旧分化。展望下半年，我们认为在疫情新常态下，医药行业仍将保持较高关注度，但在相对高估值和高仓位压力下，建议优选景气度确定的细分赛道逢低布局。

1、2020 年上半年市场表现回顾 ........ 4

1.1 行业上半年涨幅排名第一，疫情推动医药牛市 ........ 4

1.2 子行业间市场表现分化，抱团现象明显 ... 4

1.3 个股行情表现分化 .......... 5

1.4 行业估值位于近5 年来的历史高位 ...... 6

1.5 上游工业端增长继续放缓，上市公司层面业绩分化 ... 6

2、投资亮点——疫情新常态下，关注高景气度细分赛道 ........ 10

2.1 补短板+进口替代，医疗装备领域值得继续关注 ...... 12

2.2 特色原料药行业景气度有望持续 ........ 14

2.3 供给偏紧，血制品景气度有望持续 ...... 16

2.4 中长期景气度确定的细分领域 .......... 17

3. 重点个股 .. 19

4、风险提示 .. 19