业绩为王，优中选优。鉴于市场风格转变+板块估值处于历史高位+行业处在百年变革中，2021 年汽车板块投资策略从全面看多转为优中选优。符合优中选优的个股标准：1）已经积极应对变革能够在未来产业中有明确地位；2）2021-2022 年处于明确向上的业绩周期；3）业绩增长能够很好消化估值。整车板块优选新车周期明确向上且积极应对电动智能转型的优秀民营企业：推荐长城汽车+吉利汽车。零部件板块优选未来在电动/智能赛道有自身位置且业绩向上周期：推荐福耀玻璃+拓普集团+中国汽研+德赛西威+华阳集团，关注星宇股份。

1. 产销层面：芯片短缺影响下，3 月产批同比2019 年下滑 ......................................................... 3

1.1. 行业概览：Q1 累计产批同比2019 年小幅下滑，零售同比微增 ..................................... 3

1.2. 车企层面：一汽大众+长城汽车表现优秀 .......................................................................... 5

1.3. 新能源车企产销：特斯拉表现较好，自主整体强于合资................................................. 6

2. 库存层面：企业库存增加2.0 万辆，渠道库存增加8.1 万辆 .................................................... 7

2.1. 行业整体：3 月企业库存&渠道库存增加 .......................................................................... 7

2.2. 车企层面：3 月自主&合资渠道均补库 .............................................................................. 8

3. 价格层面：3 月下折扣率微幅增加 ............................................................................................... 9

4. 投资建议：业绩为王，优中选优 ................................................................................................ 10

5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 10