我国核电核准节奏加快， 2022 年核电核准数量达到创纪录的10 台。根据中国核学会理事长王寿军的发言，预计后续每年将保持6-8 台核准开工。参考台山核电站建设节奏，核岛设备、常规岛设备将分别于开工第3 年、第5 年进场。我们预计，2019-2022 年开工的核电站，将在2023-2025 年迎来设备集中进场，核电设备迎来景气周期。三代核电价值量有所提升，核电工程设备投资占比平均超50%。我国建设的二代改进型机组建成价单位投资平均12056 元/千瓦，而三门一期等采用三代AP1000 机组的核电项目概算建成均价为21368 元/千瓦。目前我国已核准核电项目以三代机型华龙一号、CAP1000 和VVER 为主。

1、 核电建设新周期，2023 年迎增长元年 ..................................................................................................................................... 4
1.1、 核电：广泛应用的清洁能源，前景明亮 ....................................................................................................................... 4
1.1.1、 世界核电历经四次迭代，2050 年全球核装机容量或达当前3 倍 ................................................................... 4
1.1.2、 我国核电进入高效发展期，2025 年前装机量预计预计达70GW 左右 ........................................................... 7
1.2、 核电设备景气周期到来，三代机组价值量可观 ........................................................................................................... 9
1.3、 核电设备自主可控是主线，关注从0 到1 的国产化环节 ......................................................................................... 11
1.3.1、 上游：核燃料、特种材料、核燃料运输容器 .................................................................................................. 12
1.3.2、 中游：核岛设备、常规岛设备和辅助设备 ...................................................................................................... 12
1.3.3、 下游：核电站建设、运营及乏燃料处理等 ...................................................................................................... 14
2、 乏燃料后处理建设提速，后处理设备长坡厚雪 .................................................................................................................... 14
2.1、 我国坚持核燃料闭式循环处理，乏燃料处理能力亟待提升 ..................................................................................... 14
2.1.1、 我国坚持核燃料闭式循环处理 .......................................................................................................................... 14
2.1.2、 乏燃料后处理产能亟待提升.............................................................................................................................. 17
3、 从0 到1：新燃料及乏燃料运输容器、智能设备、冷却塔 ................................................................................................. 18
3.1、 新燃料运输容器国产化伊始， 资质壁垒高企 ............................................................................................................ 19
3.1.1、 新燃料运输容器国产化伊始.............................................................................................................................. 19
3.1.2、 2030 年我国核燃料（新燃料）运输容器市场空间将达40.8 亿元 ................................................................ 20
3.2、 乏燃料贮运容器、智能设备前景广阔 ......................................................................................................................... 21
3.2.1、 乏燃料运输容器国产替代空间大 ...................................................................................................................... 21
3.2.2、 乏燃料干式离堆贮存迎来机遇 .......................................................................................................................... 22
3.2.3、 乏燃料后处理智能设备自主可控需求迫切 ...................................................................................................... 24
3.2.4、 2025 年我国乏燃料运输容器市场空间或达199.1 亿元 .................................................................................. 25
3.2.5、 乏燃料后处理智能装备探寻千亿市场规模 ...................................................................................................... 25
3.3、 冷却塔沿海核电应用趋势明朗 .................................................................................................................................... 26
4、 行至中途：核岛设备、核电阀门、辅助设备 ........................................................................................................................ 27
4.1、 核岛设备国产替代程度不一 ........................................................................................................................................ 27
4.2、 核电阀门自主可控力强 ................................................................................................................................................ 29
4.3、 辅助设备HVAC 系统已实现国产化 ............................................................................................................................ 29
5、 受益标的 ................................................................................................................................................................................... 30
6、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 30