为什么“低估值△g”是今年行业轮动的重要参照？我们今年1 月18 日 发布专题《23 年买景气g，还是买环比△g？》，提示23 年需要将“估值沟壑”纳入行业比较考量，我们推荐【低估值】的【△g 行业】。

一、为什么“低估值△G”是今年行业轮动的重要参照？ ...................................................... 4

二、“低估值+△G”在今年行业比较关键节点的作用 ........................................................... 6

（一）1 月起：思变三重奏下，TMT 与中特估是低估值△G ...................................... 7

（二）4-6 月（中特估&TMT）：估值填坑主导，双主线轮动 ..................................... 8

（三）7 月以来（顺周期）：困境反转的反击时刻 .................................................... 10

三、展望后市，布局新的低估值△G 线索 ........................................................................ 12

（一）当前盈利预期上修带来的△G 线索 ................................................................ 12

（二）库存周期预期触底带来的△G 线索 ................................................................ 14

四、风险提示 .................................................................................................................... 23