2021年硅料是主要供给瓶颈，其他环节均处于产能过剩状态，因此2021年产业链拥硅为王，硅料供给定全年装机量。2021年因硅料库存和薄片化超预期，使得 2021年供给存在一定增量，全年价格博弈严重，但最终装机依然超我们预期，完成160GW以上的装机量，同比增长17%。产业链涨价使得国内地面需求受到影响， 但分布式减少了线缆、汇流箱、支架、耕地税费等成本，在2.07元/W的价格下irr依然在9%+，国内分布式需求旺盛，2021年户用新增21.5gw，同增115%；工商 业新增9gw，同增80%，山东河北等高电价地区增量明显。海外碳中和政策+电价上涨驱动增长，对高组件价格接受度较高。

PART1 光伏复盘：2021年产业链价格博弈，需求依然超预期

PART2 光伏需求：全球高速增长，分布式及地面多重因素驱动增长

PART3 原材料成本端价格上涨对新能源汽车成本的影响

PART4 电动化大势所趋，终端需求驱动力很足

PART5 原材料供应链瓶颈下，电动车与光伏的异同

PART6 投资建议：行业高景气度持续，龙头量利双升

PART7 风险提示