1-8 月开发投资同比+4.6%，较前值+1.2pct；1-8 月新开工面积同比-3.6%，较 前值+0.9pct；1-8 月竣工同比-10.8%，较前值+0.1pct；1-8 月施工同比+3.3%， 较前值+0.2pct。1-8 月的土地购置面积同比-2.4%，较前值-1.3pct；土地成交款 同比+11.2%，较前值-1.0pct。8 月投资同比连续 5 个月涨幅扩大，并再创年内 新高，持续展现低库存背景下地产投资的较强韧性；拿地和开工的放缓、以及 竣工的偏弱，都可能源于融资新规的影响，不过考虑到目前行业的低库存下的 补库存需求，我们对于后续的开工和竣工依然保持积极的观点，并依然维持竣 工将呈现 2-4 年趋势性走好的判断。从结构来看，东部、中部和东北区域投资 增速继续上行，并保持两位数以上增长，西部区域投资增速高位有所回落。新 冠疫情之下，我们认为房地产仍将是我国经济的压舱石，稳经济需要稳房地产。

一、投资端：投资高位运行，但受融资新规影响，致使开工、拿地放缓，竣工偏弱..... 4

二、销售端：销售增速进一步走高，行业集中度持续提升，上调全年销量同比至 0%.. 6

三、资金端：销售靓丽推动资金改善趋势延续，融资新规致国内贷款和自筹资金走弱. 8

四、风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧. 9