2020/21 年我国小麦库消比维持高位，价格不具备大幅上涨基础。 美国农业部 2020 年 7 月供需报告预测，2020/21 年度全球小麦产量 7.69 亿吨，国内消费量 7.52 亿吨，期末库存 3.15 亿吨，库消比 33.5%，较 19/20 年度提升 1.7 个百分点。我国小麦产量和消费量均为全球最高， 2006-2019 年小麦自给率均值高达 106%，仅进口部分优质专用小麦满 足特定需求，2020/21 年度我国小麦预期库消比高达 123.8%。受小麦饲 用替代需求旺盛、国内主产区小麦托市收购持续推进影响，主产区小麦 价格或将继续走高；然而，政策性小麦库存量高企，小麦整体供需格局 宽松，价格不具备大幅上涨基础。

1 中国小麦价格不具备大幅上涨基础 6

1.1 前五大小麦主产国产量占比近 70% .6

1.2 20/21 年度全球小麦库销比或升至 33.5% ....7

1.3 中国小麦仍以结构性去库存为主...11

2 水稻国际价格仍需关注疫情发展，国内价格或呈稳定运行态势.15

2.1 全球大米前十大主产国产量占比近 80%..15

2.2 20/21 年度全球大米库销比预计升至 37.3%..........17

2.3 我国水稻产需保持均衡，国内价格或呈稳定运行态势 ..19

3 饲用需求提升+临储库存消化，国内玉米价格有望继续上行......24

3.1 玉米主产国—美国、中国、巴西 ..24

3.2 20/21 年度全球玉米库销比降至 27.2%......27

3.3 玉米供需基本面未变，国内价格或近弱远强 ......29

4 全球大豆价格或见底回升，需紧密跟踪新冠和贸易战....36

4.1 美、巴大豆产量占全球 66%，中国大豆进口量占全球 61%.......36

4.2 20/21 年度全球大豆库消比预计降至 18.1% ..........38

4.3 中国大豆进口量占消费量 90.4%，国内外大豆价格联动性强 ....41

4.4 疫情叠加贸易战增加供给不确定性...........42

4.5 全球大豆价格或见底回升 ..44

5 风险提示 ....45