受益于老龄化、低渗透率、国产营销，中国带状疱疹疫苗市场有望提速我们认为中国带状疱疹疫苗市场进入大幅增长阶段，2023 年市场规模约 30 亿，预计 2024~2026 年市场增速约 180%、80%、40%：1）中老年人接种池庞大且数量持续增长（60 年代婴儿潮逐渐步入 60 岁）；2）我们估算中国 2023 年 50 岁以上城镇人口接种率 0.5%、累计渗透率 0.8%，距离美国 2021 年年度接种率 4.6%与累计渗透率 18.5%存在较大差距；3）供给与销售出现大幅好转，百克于 2023 年上市、GSK 于 2024 年交付智飞生物，2026 年起重组蛋白国产化将启动。产业链相关公司 GSK、百克生物、绿竹生物、怡道生物、迈科康、瑞科生物、华诺泰、国药集团、嘉晨西海，康希诺等。