建议关注三星SDI 供应链上游投资标的：1）正极：格林美、当升科技、中伟股份、包头三德（未上市）、宁波金和（未上市）；2）负极：贝特瑞、璞泰来；3）隔膜： 恩捷股份；4）电解液：新宙邦、江苏国泰、天津金牛（未上市）、杉杉股份。

1、 三星SDI——资深锂电池供应商 ....................................................................................... 6
1.1、 从电子材料向能源解决方案的转变 ........................................................................................................ 6
1.2、 聚焦新能源方向，积极进行锂电池业务扩张 .......................................................................................... 9
1.3、 公司股权结构和股价复盘 ..................................................................................................................... 12
2、 布局中韩欧美生产基地，产能有待提升 ............................................................................ 14
2.1、 08-15 年：开始进入动力电池领域，立足中韩布局 .............................................................................. 14
2.2、 16-18 年：中国白名单限制，转向欧洲布局 ......................................................................................... 16
2.3、 18 年至今：重新进入中国市场，稳固全球布局 ................................................................................... 18
3、 三星SDI 优势 ................................................................................................................. 20
3.1、 专注研发，具备方形电池技术优势 ...................................................................................................... 20
3.1.1、 三星集团产业链协同布局，三星SDI 专利数量全球第二 ................................................................ 20
3.1.2、 方形动力电池领域具备先发优势 ..................................................................................................... 22
3.1.3、 继续发展高镍路线，锂硫电池专利量大但后续发展不利 ................................................................ 25
3.2、 客户集中，核心客户份额稳定 .............................................................................................................. 27
3.3、 上游原材料的采购与布局 ..................................................................................................................... 29
3.4、 同业对比 .............................................................................................................................................. 31
4、 投资建议：重点关注三星SDI 上游 .................................................................................. 35
5、 风险分析 ......................................................................................................................... 35