行业策略：数据中心与云计算产业链具备长期景气度，行业将维持五年以上 总体CAGR 20%+：算网基础设施约占投资额41%，测算2025 年市场规模 8785 亿元；预计数据湖、人工智能等细分领域3 年翻番；终局是建立“四 高三协同”（高能效、高技术、高安全、高算力、数云协同、云边协同、数 网协同）的全国性算力网络，长期可带动3 万亿元投资（发改委）。增量空 间主要集中在数据中心建造环节；ICT 基础设施更多是向高端产品演进的结 构性机会。中短期建议关注供配电系统、冷源空调暖风系统等投资占比较高 的配件商；算网基础设施推荐龙头厂商；软件服务增长前景可观，且Opex 支出更具持续性，IDC 运营商、应用服务软件厂商值得长期布局。

一、当前IDC 行业研究框架的“破”与“立” ........................................................... 4

1. 如何跟踪云计算产业链景气度？ ................................................................ 4

2. 我国数据中心是否供给过剩？ .................................................................... 7

3. IDC 行业壁垒体现在哪些方面？ ................................................................ 9

4. IDC 行业估值怎么看？ ............................................................................. 12

二、如何看待“东数西算”政策背景下算力基础设施投资机会 ........................... 14

1. “东数西算”相关政策如何解读？ ............................................................... 14

2. 算力网络枢纽建设将带来多少市场空间？................................................ 15

3. 投资建议 ................................................................................................... 18

4. 行业重点公司及风险提示 ......................................................................... 18