目前银行板块具备低估值（PB 为 0.80x，2021 年）、低仓位的特点，在 2021 年经济继续修复向好以及流动性边际收敛的预期催化下，我们认为银行基本 面将呈现息差稳中有升、盈利大幅反弹的良好表现，支持板块估值修复，看 好板块绝对收益。个股筛选角度来看，我们认为在经济修复阶段，具备区域 经济优势、资产质量表现优异的成长型中小行（例如宁波银行、杭州银行、 成都银行、南京银行、长沙银行等）有望脱颖而出；此外，在零售转型、金 融科技改革大趋势下，看好战略前瞻性强、金融科技布局领先、综合化优势 明显的标的（例如招商银行、平安银行等）。

一、经济向好驱动银行估值修复，看好板块绝对收益 .. 6

1.1 银行板块走势回顾.. 6

1.2 2021 年板块走势展望... 8

1.3 跟踪不确定性风险 11

二、银行发展 3.0，金融科技促转型 .. 13

2.1 金融科技带来全新的用户生态 15

2.2 金融企业和互联网公司走向“竞合”关系 .... 15

2.3 展望：金融监管更加规范、金融科技实力分化或将加剧.. 19

三、货币政策回归常态化，银行业基本面改善..... 23

3.1 预计 2021 年信贷新增 20 万亿，社融新增 31 万亿.... 23

3.2 银行业基本面展望：息差企稳走阔，盈利大幅改善 ... 26

投资建议：估值修复可期，个股聚焦成长性与稳健性  36

风险提示：.... 37

招商银行 .. 39

平安银行 .. 41

宁波银行 .. 43

杭州银行 .. 45

成都银行 .. 47

南京银行 .. 49

长沙银行 .. 51

披露声明 .. 53