持续不断的价格战使得快递网点不稳定、快递员工作幸福感直线下滑。3 月以来，国家和地方邮政局频频表示要推动快递员合法权益保障、维护行业秩序、加强对行业低价倾销行为监管，并出台相关政策文件。我们认为政府加强对快递行业监管成为今年以来市场的最大变量，释放行业价格战拐点信号，同时盈利端也不支持行业持续不断的价格战。我们判断下半年通达系头部企业有望盈利同比回正，明年业绩保持与件量增速同步。目前中通、韵达、圆通市值对应明年利润折合不到25 倍PE，安全边际高。强烈建议配置快递板块，推荐顺序中通>韵达>圆通。

2 年高强度价格战下，行业盈利大幅滑坡，行业从业者幸福感下滑................................. 1

政策成为快递行业关键增量因素，有望驱动价格拐点提早到来........................................ 3

义乌介入快递市场秩序维稳打响“第一枪”，浙江省积极推动行业高质量发展.................... 3

政府频频表态维护快递市场秩序、保障快递员合法权益，短期行业价格拐点将至........... 6

政府规范快递市场秩序旨在推动行业又好又快发展，对于行业市场化竞争无影响.........12

从需求以及成本端来看，价格战后续空间也极为有限....................................................16

风险因素.........................................................................................................................19

投资建议：政策转向或预示行业价格拐点，下半年通达龙头业绩有望同比转正............19