母婴市场发展迅速，规模持续扩张。2010-2020 年，随着80/90 后一代进入生育高峰，以及二孩放开等政策因素的刺激，叠加人均可支配收入持续提高，我国母婴市场发展迅速，市场规模从2010 年的1 万亿元增长到2020 年的4.09 万亿元，年复合增长率达到15.06%。

1. 母婴行业规模持续扩张，产品及服务主要围绕婴幼儿衣食住行 ................. 5

2. 出生率下行，消费升级成行业增长主要动力 ................................................ 7

2.1. 全面二孩政策效果消退，人口出生率走向低迷 ...................................................................... 7

2.2. 三四线及以下的低线市场出生率较高，消费能力不断提升 ................................................. 9

2.3. 90/95 后成为生育主力，消费能力和消费理念超前 ............................................................. 10

3. “商品+服务+生态”打造母婴消费闭环.......................................................... 12

3.1. 母婴产品高端化和差异化趋势明显......................................................................................... 12

3.2. 围绕“母+婴”提供全价值链服务 ............................................................................................... 14

4. “渠道升级+渠道融合”实现全渠道无缝衔接 ................................................ 17

4.1. 线上：母婴社区主要靠广告及电商变现，综合电商仍为母婴线上零售主要渠道 ......... 18

4.1.1. 母婴社区着重营销，难达成有效购买 ........................................................................................................... 18

4.2. 线下：母婴连锁专卖店成为线下主流消费场景 .................................................................... 20

4.3. 线上线下全渠道融合成为行业趋势......................................................................................... 22

5. 重点公司 ......................................................................................................... 23

5.1. 孩子王：“深挖会员经济+数字化运营”打造母婴服务生态 ................................................. 23

5.1.1. “商品+服务”打造强会员生态，深挖单客经济.............、........................................................................ 23

5.1.2. 打造线上线下多渠道，依托数字化实现精细化运营 .................................................................................. 25

5.2. 爱婴室：“产品整合+单店模型优化”塑造公司核心竞争力 ................................................. 28

5.2.1. 强大的产品整合能力和供应商管理能力 ....................................................................................................... 29

5.2.2. 单店模型不断优化，跨区扩张打开未来成长空间 ...................................................................................... 31

6. 风险提示 ......................................................................................................... 34