投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及 数字经济机会。（1）随着三季度业绩即将披露，看好业绩兑现度高的标 的。外围流动性环境边际改善利好港股，或带来较强反弹机会，建议关 注腾讯控股、快手-W、美团-W、泡泡玛特、爱奇艺和腾讯音乐。（2） 游戏行业产品上线节奏有所放缓，同时估值均处于偏底部位置；建议关 注新款小游戏《灵魂序章》上线并进入微信小游戏畅销榜前三的三七互 娱、《石器时代：觉醒》、《纳萨力克之王》等新品陆续上线的恺英网络， 同时建议关注吉比特、巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络、完 美世界等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众 传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS 直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙 中国等；文旅建议关注电广传媒在芒果IP 及基因赋能之下的新文旅业 务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育建议关注AI+教育、教 育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、视源股份、 佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、 南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）AI+方向，行情收敛。继续 建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。

一、23Q3 收入同环比稳健增长，利润展现更大弹性 ......................................................... 8

（一）23Q3 营收保持同环比增长，利润端因去年低基数弹性更大 ........................... 8

（二）Q3 毛利率和归母净利率环比有所下滑，扣非净利率同环比提升 .................. 10

（三）分行业：Q3 多个行业营收和盈利同比提升 ................................................... 12

二、互联网：业绩总体稳健，长视频高质量增长 ............................................................. 15

（一）长视频：三季度同比基本平稳，各平台因内容供给呈现季节性波动 ............. 15

（二）业绩表现：23Q3 收入回暖，利润端同比复苏 ............................................... 16

三、游戏：Q3 行业收入承压，看好小游戏赛道增量........................................................ 19

（一）复盘：Q3 游戏行业大盘增长，游戏板块....................................................... 19

（二）Q3 手游行业增长依旧强劲，端游市场表现稳健............................................ 21

（三）业绩表现：毛利率持续提升，利润率同环比均改善 ...................................... 22

（四）小程序有望成为增长驱动，关注竞争格局改善带来的投资机会 .................... 24

四、营销：营销大盘稳健复苏，头部公司享受更大弹性 .................................................. 28

（一）行业：广告大盘持续稳健复苏，关注头部公司增长空间 ............................... 28

（二）业绩表现：Q3 行业整体业绩稳健修复，个股表现分化，线下广告媒介龙头业

绩弹性大 ................................................................................................................... 31

五、影视院线：Q3 票房新高，上市公司盈利大幅提升 .................................................... 35

（一）头部国产片加口红效应催化，23Q3 电影票房创新高 .................................... 35

（二）上市公司：经营杠杆带动院线公司盈利大幅提升 .......................................... 37

六、教育：基本面趋稳，教育新业务发展可期，关注AI+教育落地 ................................. 40

（一）行业：教育板块发展稳健，关注AI+教育产品兑现 ....................................... 40

（二）业绩表现：板块整体表现略下滑，单季度业绩23 年以来逐季修复 .............. 42

七、出版行业：23Q3 收入端出现下滑，板块利润保持稳健增长 ..................................... 46

（一）23Q3 图书零售码洋整体企稳，传统电商及实体店继续下滑 ......................... 46

（二）上市公司：收入端出现小幅下滑，利润端保持稳定增长 ............................... 47

八、广电新媒体：业绩整体承压，关注行业规范监管落地等边际变化............................. 50

（一）行业：IPTV 用户规模增长乏力，关注变现能力提升，OTT 关注行业规范化推

进节奏和牌照商优势兑现 ......................................................................................... 50

（二）业绩表现：有线电视企业业绩承压，新媒体运营商受外部环境、行业监管等

影响短期承压 ............................................................................................................ 52

九、投资建议 .................................................................................................................... 57

十、风险提示 .................................................................................................................... 57