（1）钢/铜/铝：中共中央政治局会议指出“明年要坚持稳中求进、以进促稳”， 与宏观需求相关度较大的钢铁、铜、铝等品种的需求或逐渐改善。当前海外 逐渐向降息周期过渡，国内经济逐步复苏，建议关注相关板块。（2）黄金： 美联储12 月议息会议表态偏鸽，中期看，高利率环境下美国经济周期性回落 或难以避免，未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道，同时复杂的地缘 局势利好黄金的避险需求，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁和有 色行业的“中性”评级，维持对博威合金（601137）和中金黄金（600489） 的“增持”评级。

1.行业发展情况 ............................................................................................................................................................... 5

1.1 钢铁 .................................................................................................................................................................... 5

1.2 铜 ........................................................................................................................................................................ 7

1.3 铝 ........................................................................................................................................................................ 8

1.4 贵金属 ................................................................................................................................................................ 9

1.5 新能源金属 ...................................................................................................................................................... 10

1.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................................. 13

2.行情回顾 ..................................................................................................................................................................... 15

3.本月策略 ..................................................................................................................................................................... 16

4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 16